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华尔街对中国的看法不对

2020-01-19 05:26:01 来源:工人日报

  

电视上关于中国几乎一无所知的所谓专家的数量达到了历史最高水平。 对于这些伪汉学家来说,判决结果是:中国这个世界上最伟大的成长故事正在崩溃。 其股票市场在8月19日至24日之间连续五个交易日暴跌,其实体经济正在放缓。 由于中国是第二大经济体,也是美国最大的贸易伙伴之一,一些分析人士表示,北京方面将会拖累它。

除了它不是那么简单。 而对于我们这些在中国工作的记者来说 - 特别是像我这样的人,他们已经在这里待了很长时间 - 这种反应简直令人沮丧。 显然,没有人读我们写的任何东西。

市场波动的直接原因是8月10日和11日中国货币 - 人民币意外“贬值”。十多年来,人民币兑美元汇率一直保持稳定或稳步升值。 但是当北京允许它在两个交易日内下跌3%时,这似乎令人震惊 - 主要是因为世界其他地方正在发生的事情。 在过去几年中,两种主要货币(欧元和日元)和一大批小货币(俄罗斯卢布,巴西雷亚尔等)大幅贬值。 这些货币贬值加剧了全球经济中的通缩压力,因为以美元计算的商品和服务变得更便宜。 如果中国决定加入以邻为壑的游行,并进一步削弱其货币以帮助其萎缩的出口部门,我会担心。

这就是市场消息的方式。 但这可能是错误的解释。 北京最终希望人民币更像美元:国际贸易定价的货币和外国央行作为储备持有的货币。 中国还希望人民币成为国际货币基金组织特别提款权计划的一部分 - 这是一种仅在极端情况下使用的外汇补充储备。 国际货币基金组织今年夏天早些时候拒绝承认人民币,称货币需要受到市场力量的影响。 大约6.2元人民币兑换1美元,大多数经济学家认为人民币略微被高估。 3%的贬值表明中国人民银行(北京联储)将允许人民币再次浮动。 其他任何事情都是次要问题。

尽管如此,中国并没有遭受日本或欧洲式的贬值。 政府只是在管理经济转型。 自从习近平主席和李克强总理于2012年上台以来,北京已经明确表示,中国经济的投资和出口引擎需要让位于消费拉动的增长。 共产党的平台还表示,“市场力量”将是“决定性的”向前发展。 这是一个信号,表明国有企业建设基础设施的重大贷款时代即将结束。 这也意味着,正如政府所承认的那样,年增长率将会下降。 今年的目标是从持续十多年的10%时代大幅下降7% - 而北京可能甚至没有达到这一目标。

向更加消费者主导的经济转型需要时间,但它正在发生。 今年上半年,消费占中国国内生产总值(GDP)的60%。 2015年,服务业和消费将连续第三年大于制造业和建筑业。 个人收入每年继续以近10%的速度增长。

这个过渡是坏消息吗? 对于打赌中国以两位数的速度永远增长的公司,当然。 但这也很正常。 经济史表明,当像中国这样规模较大的经济体从一种增长模式转向另一种增长模式时,这种转变很少是无痛的。 这发生在20世纪60年代的巴西和20世纪90年代的韩国和日本。 正如总部位于北京的经济学家迈克尔·佩蒂斯(Michael Pettis)在其着作“伟大的再平衡 ”( The Great Rebalancing)中所写的那样,“影响......可能会以”失去的'十年或更长时间的形式表现在中国。“

这就是中国股市崩盘的原因吗? 没那么多。 中国股市是一个投机性的温床,并不能说明经济走向何方。 马修亚洲资深投资策略师安迪•罗斯曼(Andy Rothman)表示,只有7%的城市人口拥有股票,69%的中国人拥有不到15,000美元的账户。 因为它的股票市场一直在萎缩,并不意味着中国经济 - 或者说美国经济 - 将陷入衰退。

在某种程度上,美国股市因中国经济增长放缓的消息而下跌是有道理的。 与许多股票分析师一样,企业领导者倾向于爱上直线分析,而在本世纪的第一个十年,当涉及中国经济时,这条直线只会上升。 中国应该迅速成为世界上最大的一切市场,因此美国财富500强和其他所有人都在这方面投入了大量资金。 我的一位朋友是两家美国大型制造商的董事会成员,他表示今年中国的销售增长率为4%至6%。 问题是,他们计划增长8%到10%。 部分结果是,两家公司现在都在中国亏损 - 这是十多年来的第一次。

但美国市场显然反应过度。 8月24日,苹果公司首席执行官蒂姆·库克采取了不同寻常的举措,通过电子邮件向CNBC的吉姆克莱默说,iPhone的销售增长速度超过了他在中国的预期。 那为什么会这样? 因为城市消费者有钱,而且他们还在消费。 这不会很快改变。 当市场在8月26日和27日上涨时,投资者似乎终于认识到了这一点。

尽管电视上有所有世界末日的言论,但从长远来看,中国的经济转型对全球经济有利。 尽管北京在推动增长方面享有盛誉,但其汇率操纵导致巨额贸易顺差,实际上剥夺了贸易伙伴的增长。 现在,这将改变。 在8月25日交易结束后,中国人民银行宣布进一步降息,并希望通过储备政策措施增加经济现金和消费。 纽约Silvercrest资产管理公司董事总经理兼首席策略师帕特里克·乔瓦内克(Patrick Chovanec)表示:“面对艰难的经济调整,通过支撑消费,中国可以成为急需的需求来源,真正的增长 - 世界经济的驱动力。“

当然,中国确实存在债务问题; 该国的总体债务已经从2008年估计的85%飙升至现在的280%左右。 这笔债务主要掌握在国有企业,地方政府和房地产开发商的融资部门手中。 这意味着政府几乎没有机会利用大规模的信贷冲击来推动经济发展。 问题是他们是否可以避免意外的债务危机 - 大银行挤兑或影子银行业的大违约。 两者都不可能超越可能性。 但如果中国经济增长放缓,债券发行速度变得越来越慢,那么该国债务与GDP的比率就会开始萎缩。

换句话说,繁荣已经结束,但北京并没有燃烧。 增长放缓可能正是中国和世界所需要的。

(责任编辑:有泥储)
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